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2020lng概念股龙头:深圳燃气(601139)

发布日期:2021-07-04 03:05   来源:未知   阅读:

  深圳燃气(601139):1Q20气量与毛差承压;看好LNG接收站盈利能力与外延并购潜力

  类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:王钟杨/陆辰 日期:2020-02-13

  2 月11 日,深圳燃气宣布为了减轻深圳客户用气负担,酒店、餐饮类商业客户于2020 年2 月、3 月份使用管道天然气的气费按现行气价的70%实施结算,并且在2 月底前,对酒店、餐饮类商业客户采取欠费不停气措施。此外,公司还决定免除酒店、餐饮类商业客户于2020 年1 月-3 月因缓交气费所产生的违约金。

  1Q20 气量或同比下降30%。受疫情影响,深圳大多数商业还处于缓慢恢复的阶段。1 月份气量受到疫情影响较小,但是2/3 月份我们预计公司商业气量如酒店餐饮等将同比下降50%-60%,而深圳也不像北方居民留在室内可以大幅增加采暖需求,因此居民气量上涨也有限,预计整体气量1Q20 可能同比大幅下降30%。

  但LNG 接货量可能超预期上升,维持全年销气量预测不变。考虑到4Q19 公司LNG 码头投产盈利超预期以及当前较低的LNG 现货价格,我们预计公司将加大2020 年LNG 码头接收量,并上调我们2020 年的LNG 批发量预测2 亿立方米至6 亿立方米。因此全年来看,我们仍然维持36 亿立方米的燃气销量预测。

  1Q20 毛差或出现结构性下降。我们预计1Q20 售气毛差将下降,主要因为:1)公司对酒店与餐饮类企业2-3 月的降费政策;2)毛利更高的工商业客户用气占比下降,结构性毛差下降www.hljqm.com.cn

  城中村改造目标仍有望完成。由于外地返深人士需要在家隔离14天,我们预计深圳燃气1Q20 的城中村改造进度将因为缺乏人手而出现短期的滞后。但深圳燃气并非使用自身工程队,而是类似于分包商的角色,因此并没有绝对的人工产能限制,我们预计当疫情结束后,公司今年仍将努力完成45-50 万户改造的目标。

  看好公司外延并购潜力。2019 年12 月,深圳燃气完成了对浙江慈溪的海川燃气的并购 。考虑到公司稳健的资产负债表,以及随着LNG 接收站投产而大幅提升的供气能力,我们看好公司未来在项目并购上继续发力,并购发生的地区可能继续在沿海发达地区,如浙江宁波,或具有消费潜力的四川、重庆等。

  维持盈利预测与目标价8.8 元,对应18.2 倍2020 年市盈率和24%的上行空间。维持跑赢行业评级。当前股价交易于14.7 倍2020年市盈率。BBC挑事儿:中共就怕中国人民 网友打脸:这是触不可及角色介绍